配资天眼 文章为作者独立观点，不代表股票配资平台观点
选择正规的配资天眼是绝大多数投资者的理想选择，毕竟涉及到炒股配资难免会有一定的风险，选择经营资质良好的配资平台是从根本上减少资金的风险，像一些不正规的平台，极有可能会出现跑路，这样对投资者来说是极不利的。
本平台获悉，华创证券发布研报称，高端啤酒继续前行，珍惜估值底部。近期疫情和成本压力等影响下，短期压力尽显，但中长期来看，啤酒高端化逻辑依然顺畅，且当前行业龙头正处于高端运营全面落地，盈利能力加速提升的时期。横向对比看，啤酒行业具备提价与结构升级双重支撑，对比其他子行业年内传导成本能力更强，盈利预测置信度也更高。板块估值已经反映外部压力，当前华润/青啤/重啤市值分别回落至对应2022年PE分别27/34/44X，处于过去3-5年低位。建议以中性的盈利预期，两年维度的长线资金视角，在更合理的市场环境和流动性水平下给予估值，推荐青岛啤酒(600600.SH)(00华润啤酒(002重庆啤酒(60013SH)，关注燕京啤酒(00072SZ)经营改善。
核心观点如下：
行业量价情况：销量触底回升，吨价驱动收入增长。21年行业规模以上酒企产量/收入分别同增4%/9%，至3562万千升与1585亿元，虽销量仍未恢复至2019水平，但收入体量已超越疫情前。华创证券测算头部酒企总销量/平均吨价分别+8%/+8%，高端化步伐更快，拉动收入同比双位数提升。
行业高端化盘点：全年加速，下半年边际放缓。华润、重啤攻势迅猛。雪花纯生、青岛纯生、配资天眼,百威经典等高端大单品增速均达到10-20%水平，而体量相对较小的乌苏、喜力、SuperX、燕京U8等品牌全年销量增幅则超过30%，甚至翻倍。华创证券测算2021年行业次高端及以上(8元及以上)产品实现销量约900万千升，同比增速约20%，销量占比由此提升近3pcts至25%左右。节奏上上半年低基数高增，而下半年边际上放缓。市占率方面，其中配资天眼,百威、华润、重啤、青啤高端市占率分别同比-1/+2/+3/-7pcts至37%/22%/20.7%/17%，配资天眼,百威继续居首，华润、重啤攻势迅猛。
行业新趋势：高端化和产能优化均进入新阶段。产品方面，果啤、无醇啤酒、高浓度啤酒等15元以上的细分品类开始涌现，酒企纷纷布局百元至千元价格带的礼盒装啤酒，尝试进一步打开价格空间，拓展并切分女性饮用、商务礼赠等多元化场景。渠道和市场落地层面，龙头高端组织运作能力提升、加强电商和CVS等高附加值非现饮渠道布局，并不断增加高端化目标市场的数量。跨领域布局方面，多数酒企开始跨界探索白酒、果酒、饮用水、苏打水等非啤酒业务。此外，除继续常态化推进关厂提效以外，主要酒企高效率大厂、数字化项目等纷纷落地，重啤开始新增产能，行业产能优化进入新阶段。
主要酒企2021年业绩总结：旺季销量波动与成本上涨双重压力下，难改盈利提升继续兑现。2021年销量底部回升但差强人意，同时结构性通胀影响，导致各酒企全年吨成本多同比上涨中个位数。但高端化和提价效应依旧推动华润/青啤/配资天眼,百威/重啤吨价提升6%/2%/6%/2%，毛利率由此+0.8/+4/+9/+3pcts。销售费用方面，华润、青啤因加大宣传力度销售费用率均小幅增长0.7pct左右，而重啤、配资天眼,百威等外资诉求之下，费用精益化投入与业绩增长摊薄，销售费用率分别同比-3/-6pcts。管理费用方面，各酒企数字化建设、产能优化等措施推动管理效率提升，各家酒企均有所下行。综上，主要上市酒企平均净利率提升至11%。
展望2022年：成本上涨与短期需求波动之下，多措并举应对外部压力，高端化逆风继续前行。诚然，原料价格波动和疫情反复，导致行业面临成本上涨和短期需求疲软的双重压力。根据渠道调研反馈，华创证券预计22Q1啤酒行业销量或基本持平。考虑到22Q1仍处于啤酒消费淡季，后续疫情后下半年旺季销量仍有追补余地。此外，华创证券预计龙头吨成本上行中个位数至高个位数，好在各酒企纷纷通过在原料端锁价，同时近期华润、青啤等酒企推新提价落地，为盈利保驾护航。各酒企仍将持续推进高端化建设，根据自身业务特点进行市场及渠道布局、高端品牌培育，促进结构升级，逆风之下行业高端化仍在推进落地。
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金牛所2023-04-01
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